“穩增長”地位凸顯，A股市場有望迎來更多機會。中央經濟工作會議要求，明年要堅持穩字當頭、穩中求進，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大宏觀政策調控力度，加強各類政策協調配合，形成共促高質量發展合力。同時，會議要求，著力擴大國內需求。A股市場和消費板塊有望涌現出更多機會。

　　11月受海內外多重積極因素影響，A股市場迎來反彈，其中，大盤價值風格表現相對占優。截至12月22日，多數行業實現上漲。食品飲料行業領漲，房地產、商貿零售、建筑材料等多個行業漲幅較大。國防軍工、電力設備、通信等部分行業出現下跌。債券市場方面，11月債市行情回調，中債新綜合財富指數和債券基金指數均有所回落。

　　大類資產配置建議

　　招商證券宏觀研究團隊認為，2023年國內經濟將迎來新周期。經濟周期方面，目前庫存周期正處于主動去庫存向被動去庫存切換的過程中，明年庫存周期有望進入補庫階段。2023年國內經濟內生動力向上的可能性更高。

　　大類資產配置建議方面，招商證券宏觀研究團隊預計2023年依然是穩增長大年，全年權益資產表現將優于債券資產。商品資產方面，國內定價的商品受益于中國經濟復蘇，依然有較好的配置價值。對于風險偏好較高的投資者來說，偏股型基金、債券型基金、貨幣市場基金和QDII基金的資金分配可依照15∶2∶1∶2的比例為中樞進行配置；對于風險偏好中等的投資者來說，則可按照9∶7∶2∶2比例為中樞進行配置；對于風險偏好較低的投資者，則可按照5∶11∶3∶1的比例為中樞進行配置。

　　偏股型基金：布局五大方向

　　招商證券策略研究團隊認為，2023年宏觀政策強調有力和精準，大力提振市場信心、著力擴大國內需求成為重中之重。對A股而言，當前市場進入穩增長擴內需和對明年經濟預期改善的窗口期，在政策指引和經濟復蘇預期的推動下，A股有望重回上行，但在有限的彈性下更可能演繹“結構?！?。

　　在政策指引和經濟復蘇預期的推動下，短期內經濟復蘇相關代表指數上證50和銀行、房地產及地產鏈消費相關的板塊走勢有望向好。經濟復蘇到一定程度，可能逐漸轉為偏新興成長指數占優的局面，科創50、中證1000、創業板等新興成長指數可能會相對占優，可布局“高端制造、醫療醫藥、新能源、自主可控和軍工裝備”為代表的新時代“五朵金花”。

　　在投資標的選擇上，優先選擇基金經理投資經驗豐富、長期業績表現穩健、行業配置均衡的績優基金，短期可關注穩增長方向的投資機會。

　　債券型基金：關注中短債基金投資價值

　　招商證券債券研究團隊認為，短期擾動不會改變中期方向，相關政策優化初期，部分生產、消費活動或受到擾動，中期視角下對消費者信心及消費支出修復的正面影響比較確定。中期視角下，9月可能已是本輪牛熊分界點，基本面的周期正在震蕩過程中逐步筑底，利率中期調整的頂部位置還未到達。當前微觀交易風險出現緩和，可開始關注波段機會。

　　投資標的選擇上，建議投資者關注中短債基金的投資價值，可考慮將其作為底倉進行配置，以獲取穩健收益、平滑組合波動。在進行具體投資標的選擇時，應結合對于資金的流動性需求，同時關注基金公司的信評團隊實力，規避信用風險。

　　貨幣市場基金：選擇有規模及收益優勢貨幣基金

　　貨幣政策方面，招商證券宏觀研究團隊認為，在明年經濟出現復蘇之前，貨幣調控大概率將繼續處于相對積極的狀態。目前四季度降準已經兌現，降息在歲末年初同樣可期。截至12月22日，R007利率和DR007利率分別為2.01%和1.53%，前者較11月初水平上升7.84BP，后者則相對下降20.28BP，兩者利差進一步擴大。1年期國債收益率和10年期國債收益率分別為2.27%、2.85%，兩者利差進一步縮小。

　　在投資標的選擇上，建議投資者選擇具有一定規模及收益優勢的貨幣基金；流動性要求較高的客戶可以選擇場內貨幣ETF產品；如果持有期較長，也可以考慮收益具有相對優勢、發行人信譽度高的短期理財產品。

　　QDII基金：適當關注港股基金配置價值

　　招商證券宏觀研究團隊認為，近期美國經濟數據分化，會加劇美聯儲內部意見分歧和市場波動。

　　出于風險分散的原則，建議風險偏好較高的投資者可配置一定倉位海外資產，適當關注港股基金的配置價值。個基選擇方面，建議投資者選擇具有豐富海外管理經驗、投資團隊實力較強的基金公司旗下的產品。